حدث شيء لافت للتضخم الأمريكي هذا الأسبوع، ويحمل درساً مهماً لكل مشترٍ للذهب. الثلاثاء، أظهرت البيانات أن أسعار المستهلك الأمريكية انخفضت فعلياً 0.4% في يونيو، أول انخفاض شهري منذ 2020، وتباطأ التضخم السنوي إلى 3.5% من 4.2%. عادةً، التضخم المتباطئ جيد ببساطة للذهب. ومع ذلك هذا الأربعاء 15 يوليو، الذهب لا يحلّق، بل يحوم قرب 4,040 دولاراً.

أولاً، لماذا يساعد التضخم المتباطئ الذهب. حين ينخفض التضخم، يواجه الاحتياطي الفيدرالي ضغطاً أقل لرفع الفائدة. وبما أن الذهب لا يدفع فائدة، الفائدة الأدنى تجعله أكثر جاذبيةً نسبياً. فقفز الذهب أكثر من 1% الثلاثاء. اليوم عزّزت بيانات أسعار المنتجين الاتجاه.

فلماذا لم يحلّق الذهب ببساطة ويواصل الصعود؟ لأن قوة معاكسة قوية تسحب في الاتجاه المعاكس، الحرب. الضربات الجوية الأمريكية ضربت مواقع إيرانية لأربعة أيام متتالية، وتواصل إيران إعلان إغلاق مضيق هرمز. هذا دفع أسعار النفط أعلى بأكثر من 9% في خمسة أيام. وإليك المفتاح، رقم يونيو الجيد يعكس أسعار النفط المنخفضة الشهر الماضي، لكن ارتفاع نفط يوليو يهدّد بدفع التضخم للأعلى مجدداً.

ثمة أيضاً رسائل الاحتياطي الفيدرالي. وارش أكّد أن البنك لا “تسامح” لديه مع التضخم المرتفع المستمر، وتجنّب عمداً الإشارة إلى قدوم خفض الفائدة.

الذهب قرب 4,040 دولاراً نحو 27% دون مستوى يناير القياسي ولا يزال أعلى بـ21.3% خلال العام الماضي. الصين اشترت في يونيو بأسرع وتيرة منذ أكثر من عامين ونصف.