هذا الأربعاء 22 يوليو، ارتفع الذهب نحو 1.5% إلى نحو 4,130 دولاراً للأوقية، أعلى مستوى في أسبوعين، على أنباء أن وسطاء اقترحوا هدنة مدتها عشرة أيام في الحرب الأمريكية الإيرانية. لكثير من المشترين، هذا محيّر. الذهب يُفترض أنه الأصل الذي يرتفع خلال الحرب ويهبط خلال السلام. ومع ذلك ها هو يرتفع على مجرد احتمال هدنة.
أولاً، الخبر نفسه. أبلغ مسؤول إيراني رفيع رويترز أن طهران تلقّت مقترحاً من وسطاء بهدنة عشرة أيام، بهدف إنقاذ الاتفاق المرحلي الموقّع في يونيو. وزير الداخلية الإيراني سافر إلى باكستان وطلب مواصلة الجهود، مع انخراط قطر أيضاً. هذه أول إشارة دبلوماسية ذات معنى منذ أسابيع، رغم استمرار القتال.
الآن التفسير. في نزاع عادي، يرتفع الذهب لأن الخوف يدفع المستثمرين نحو الأمان. لكن حرب 2026 تعمل بشكل مختلف، لأنها تتمحور حول مضيق هرمز، القناة التي مرّ عبرها نحو خُمس نفط العالم قبل الحرب. كل تصعيد يهدّد ذلك الإمداد ويدفع أسعار النفط أعلى. النفط الأعلى يخلق تضخماً. التضخم يُجبر الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء الفائدة مرتفعة. ولأن الذهب لا يدفع فائدة، الفائدة المرتفعة تجعله أقل جاذبيةً. لهذا هبط الذهب 22% منذ بدء الحرب في فبراير.
السلسلة تعمل بالعكس أيضاً. إذا صمدت هدنة، تخف مخاوف الإمداد، تهبط أسعار النفط، يبرد التضخم، ويستطيع الاحتياطي الفيدرالي التوقف عن القلق. هذه بالضبط البيئة التي يزدهر فيها الذهب.
كلمة حذر مبرّرة. وزير الخارجية الأمريكي ماركو روبيو قال إن واشنطن لا تزال مستعدة للتفاوض لكنه قال إن طهران ليست جادة. المقترح إشارة لا تسوية.
الذهب عند 4,130 دولاراً ارتد نحو 3.4% عن قاع الأسبوع الماضي، ولا يزال نحو 26% دون مستوى يناير القياسي، وأعلى بـ21% خلال الاثني عشر شهراً الماضية. غولدمان ساكس أشار إلى أن شراء البنوك المركزية بقيادة الصين يوفّر أرضية سعرية، ويحافظ على هدف قرب 4,900 دولار.
