أُعلن إغلاق مضيق هرمز. ضربت الولايات المتحدة 140 هدفاً إيرانياً. ضربت إيران قواعد أمريكية عبر الخليج. علّقت قطر كل نشاط بحري. والذهب، الأصل الذي يلجأ إليه العالم في أوقات الأزمات، هبط أكثر من 2% إلى نحو 4,020 دولاراً للأوقية هذا الإثنين 13 يوليو. إذا بدا هذا معكوساً، لست وحدك.
القاعدة التقليدية بسيطة، في أوقات الحرب والأزمة، يشتري المستثمرون الذهب كملاذ آمن، فيرتفع السعر. لكن في 2026، تولّت قوة مختلفة وأقوى، وتلك القوة هي الاحتياطي الفيدرالي.
إليك السلسلة. مضيق هرمز يحمل نحو خُمس نفط العالم. حين تُغلقه إيران، كما فعلت رسمياً هذا الأسبوع، يُهدَّد إمداد النفط وترتفع الأسعار. خام برنت قفز 7.1% إلى 81.40 دولاراً. أسعار النفط الأعلى تغذّي التضخم مباشرةً.
الآن الرابط الحاسم. حين يرتفع التضخم، يجب على الاحتياطي الفيدرالي الرد بإبقاء الفائدة مرتفعة أو رفعها أكثر. وهنا يعاني الذهب. الذهب لا يدفع فائدة. حين ترتفع الفائدة، تصبح حسابات التوفير والسندات أكثر جاذبيةً. عقب تصعيد هذا الأسبوع، رفعت الأسواق احتمال رفع الفائدة في سبتمبر إلى نحو 70%.
فالحرب، بدلاً من رفع الذهب كملاذ آمن، تدفعه إلى أسفل عبر قناة التضخم والفائدة. هذه المفارقة المُعرفة لسوق 2026.
الذهب قرب 4,020 دولارا الآن نحو 28% دون مستوى يناير القياسي، أعمق خصم في العام. القوى التي تدفعه نقدية ودورية بطبيعتها. الصين أبلغت عن أكبر زيادة شهرية في احتياطياتها الذهبية منذ أكثر من عامين ونصف في يونيو. الذهب لا يزال أعلى بـ19.5% خلال العام الماضي.
